塞力医疗：资本市场“医疗明星”跌落神坛

因牵手华为，被贴上“AI医疗概念股”光环的塞力医疗（603716.SH），如今却深陷资本市场的信任危机。2025年4月1日，公司收到中国证监会湖北监管局下发的《行政处罚事先告知书》，实控人温伟及管理层因涉嫌资金占用、违规信息披露等问题合计被罚1785万元，且公司同时被责令整改，记入证券期货市场诚信档案。

从高调宣布与华为合作，到因财务违规遭监管立案调查，塞力医疗暴露的不仅是个别违规行为，而是公司深层次的治理危机、经营困境和业务模式隐患。

实控人占款，资金变相输送

调查显示，2020年至2022年上半年期间，塞力医疗实际控制人温伟，安排公司及子公司通过项目保证金、借款、可转股债权等名义，变相向控股股东赛海健康输送资金。

期间占用金额分别高达1.213亿元、1.3225亿元和1.1465亿元，占净资产比例接近7%。公司不仅未履行关联交易审议程序，也未及时信息披露，严重损害上市公司及中小股东权益。

直到2023年4月27日，公司才一并披露上述资金占用事项，滞后时间长达两年。

这背后，温伟通过赛海健康（其持股67.86%）对塞力医疗实现绝对控制，资金占用行为本质上是挪用上市公司资源满足个人控股企业资金需求。

募集资金违规使用，连续违约。更令市场震惊的是，塞力医疗不仅挪用自有资金，还屡次违规使用募集资金。

公司存在3笔合计4.68亿元的募集资金未能按约定时间归还，包括8200万元、3.74亿元和5000万元，覆盖范围广，金额巨大。

2025年3月，塞力医疗发布股票交易异常波动公告，被迫披露募集资金使用违约事项，再次暴露公司内部控制失效、资金链紧绷的困境。

上交所、湖北证监局已对塞力医疗、温伟、王政、沈燕等高管作出通报批评与行政监管措施，情节严重者将被纳入资本市场诚信档案。

应收账款激增，资金链危机加剧

塞力医疗自成立以来一直以公立医院为主要客户，受医保结算周期影响，回款周期较长。但近年来，应收账款比例已高到异常水平。

数据显示：2024年前三季度，应收账款13.38亿元，占整体营收94.25%；2019-2023年，应收账款占营收比从62.42%一路攀升至76.07%。

相比同业公司润达医疗（87.14%）、迪安诊断（90.37%）的应收账款占比，塞力医疗已位列前列，资金回笼极度承压。

在高应收账款之下，公司为了催收回款，不得不频繁诉讼客户，影响业务关系，陷入恶性循环。

连年巨亏，市值承压。自2021年以来，塞力医疗持续亏损，且亏损额逐年扩大：

2021年：净亏损4950.57万元；2022年：净亏损1.54亿元；2023年：净亏损1.59亿元；预计2024年：净亏损2.1亿至2.5亿元。

连续四年巨亏，不仅导致公司净资产缩水，也令市场信心崩塌。

即便公司在2024年2月宣布与华为在智能诊断、脑科学大模型领域展开合作，股价曾短期暴涨，但随着立案调查和处罚落地，市场对“华为概念”光环的信任也在迅速消退。

业务模式承压，经营模式深陷两难

塞力医疗主要通过“医疗检验集约化运营+院内耗材集约化服务”（SPD模式）进行扩张，表面上能提高医疗机构效率，实际上存在高垫资、低毛利、高风险的问题。

长期垫付供应链资金，同时面临下游医院回款周期延长、上游采购刚性付款压力，使公司现金流持续恶化。

部分医院账期超约定12个月，甚至达到18个月、20个月以上，严重背离合同条款，进一步拉长资金周转周期，加重财务负担。

频繁股东减持，管理层信誉受损。值得注意的是，在公司业绩下滑、合规风险暴露之际，第二大股东上海盎泽于2025年1月宣布计划减持不超过3%股份，合计可能出售近570万股。

资本市场将减持解读为对公司前景缺乏信心，进一步加剧股价波动，打击投资者情绪。

从资本市场的宠儿到频频遭遇监管重锤，塞力医疗的崩塌并非偶然。

资金占用、违规披露、经营亏损、回款风险、股东减持，一环扣一环，揭开了公司表面增长背后的虚假繁荣。

未来，塞力医疗若无法彻底解决内控失灵、治理缺位、业务模式单一等结构性问题，即便拥有华为这样的合作伙伴，也难以挽回资本市场对其信用的持续流失。