亚虹医药：创新药企的成长阵痛，何时能迎来盈利拐点？

近日，亚虹医药（688176.SH）宣布核心技术团队调整，聘任孙龙伟、孙巧玲为公司核心技术人员，而原核心技术人员YUSHEN GUO、YIJUN DENG因退休及岗位调整，不再认定为核心技术人员。

公告显示，YUSHEN GUO因退休，未来将以高级技术顾问身份继续提供技术指导，而YIJUN DENG则聚焦于子公司MetCura Pharmaceuticals Inc.的抗感染领域研发。亚虹医药强调，此次调整不会对公司的研发体系及核心技术构成重大不利影响。

孙龙伟曾在药明康德、瑞石生物等企业担任制剂负责人，孙巧玲则拥有和记黄埔医药、亚虹医药长期的生物研究经验。二人的加入是否能为公司带来新的技术突破，仍需时间验证。

营收暴增但持续亏损，何时走出“烧钱”困境？

从财务数据来看，亚虹医药面临营收增长与亏损扩大的矛盾。公司预计2024年实现营业收入1.76亿元至2.12亿元，同比增长1183.27%至1439.92%，但归母净利润仍然亏损3.66亿元至4.37亿元，与2023年同期的亏损4亿元基本持平。

事实上，自2018年以来，亚虹医药从未实现盈利，且亏损不断扩大。数据显示，2018年至2023年，公司净利润分别亏损0.6亿元、1.72亿元、2.47亿元、2.35亿元、2.47亿元、4亿元，累计亏损已超11亿元。

尽管营收连续多年大幅增长，2022年、2023年分别同比增长470.4%和52604.25%，但盈利能力仍未改善，反映出公司依旧处于“高投入、长周期”的新药研发阶段，短期内难以扭亏。

核心产品临床试验受挫，商业化路径承压

亚虹医药的核心产品APL-1202（尿路上皮癌治疗药物）本被寄予厚望，但最新临床试验结果未能达到主要终点，公司最终决定终止该适应症的进一步开发。

APL-1202曾是亚虹医药重点研发投入项目，截至2023年底，该产品累计投入约1.3亿元。此外，公司曾与美国约翰霍普金斯大学（JHU）签署专利独占许可协议，需支付高额的专利使用费与里程碑付款。

临床试验的失败意味着APL-1202的商业化进程将面临更高的不确定性，市场空间与竞争格局或将受到影响，进一步加大公司未来盈利的挑战。

股价“上市即巅峰”，市值缩水超七成

公开资料显示，江苏亚虹医药科技股份有限公司成立于2010年3月，于2022年1月7日上市，是一家专注于泌尿生殖系统肿瘤及其它重大疾病领域的全球化创新药公司。亚虹立志成为在专注治疗领域集研发、生产和商业化为一体的国际领先制药企业，为中国和全球患者提供最佳的诊疗一体化解决方案。

亚虹医药于2022年1月7日上市，然而上市首日即遭遇23.41%的下跌，此后股价再未超过上市当日高点。截至2024年2月7日，亚虹医药股价报7.11元/股，总市值40.53亿元，相比上市初期已跌去超过70%。股价长期低迷，与公司持续亏损、核心产品商业化进程受阻密切相关。值得注意的是，根据亚虹医药各年年报及招股书，自2018年以来公司还未曾实现盈利，且亏损整体呈现扩大趋势。

高管高薪引发争议，管理费用与营收不匹配

值得关注的是，在公司仍处于亏损状态下，管理层高薪现象引发市场质疑。2022年，董事长潘科年薪高达456.65万元，占公司董事、监事、高管薪酬总额的30%以上。此外，公司部分高管年薪也超过百万元，而同期公司全年营收仅约2.6万元，亏损却高达2.47亿元。

与此同时，公司销售费用暴增。数据显示，2023年销售费用约3442万元，同比增长135.98%，而2024年上半年更是飙升至7776万元，同比暴增870.96%，几乎等同于同期营业收入的96.61%。

上交所已对亚虹医药销售费用暴增、管理层薪酬结构等问题发出问询，要求公司进一步说明销售人员增长、薪酬匹配性及市场推广效果。

亚虹医药的未来，关键在于商业化落地

作为一家创新药企，亚虹医药的成长伴随着高投入、长周期、高风险的特点。尽管营收增长亮眼，但核心产品临床试验失败、亏损持续扩大、销售及管理费用过高等问题，仍让市场对其未来充满疑虑。

短期来看，亚虹医药的关键挑战在于如何加速商业化进程、优化成本结构、增强盈利能力。在新核心技术团队上任后，能否带来技术突破和产品落地，将是市场关注的焦点。

投资者仍需保持谨慎，密切关注公司未来核心产品的研发进展、商业化路径以及管理层的执行力，以判断其是否能真正走出“烧钱”困境，实现盈利拐点。